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　　开头：广发期货议论

　　证监许可【2011】1292号

　　苗扬 Z0020680

　　2025年9月25日 星期四

　　节录：本周EIA库存论说领路好意思国石油阛阓举座呈现供需紧均衡态势，原油及主要制品油库存多数下落，反馈出需求打量对正经而供应端略有收紧的特征。

　　从库存角度看，原油库存减少60.7万桶至4.148亿桶，不仅逆转了阛阓预期的增长23.5万桶，更创下1月以来最低水平。汽油库存下落110万桶至2.166亿桶，为旧年11月底以来最低；馏分油库存减少170万桶至1.23亿桶，远超预期的49.4万桶降幅。库欣库存微增17.7万桶至2370万桶，虽是9月初度增长，但仍处于2018年以来同时最低。

　　供应层面呈现剖释区域分化。墨西哥湾沿岸真金不怕火厂加工量贯穿三周下落，累计减少35万桶/日，主要受马拉松加里维尔真金不怕火厂32.5万桶/日装配试验影响。与之变成对比的是，西海岸真金不怕火厂加工量创2023年2月以来最大增幅，裂解利润一度达每桶40好意思元。入口方面，原油净入口量激增160万桶/日，其中从加拿猛入口增多超50万桶/日，成绩于跨山管说念扩容。出口方面，原油出口虽从高点回落79.3万桶/日至448万桶/日，但仍稳居400万桶/日关隘上方；柴油出口则创2010年有纪录以来最大周度增幅。

　　需求蓄意传递积极信号。制品油总需求增多15.6万桶/日至2079万桶/日，较四周平均值跨越19万桶/日。汽油需求贯穿第二周回升，但四周均值降至885万桶/日的两个多月低点。馏分油需求进展强劲，库存降幅远超预期，反馈工业行径和营业运输的韧性。值得珍重的是，西海岸馏分油库存升至2024年1月以来最高，主要因可再生柴油产量收复。

　　阛阓反应方面，论说发布后布伦特原油高涨0.94好意思元至68.57好意思元/桶，WTI高涨0.95好意思元至64.36好意思元/桶。库存全面下落强化了供应偏紧预期，绝顶是俄罗斯真金不怕火厂遇袭和北半球试验季要素重复。诊治因子从近期高位回落，领路此前格外高的出口数据趋于浮浅化。

　　好意思国石油阛阓正处季节性调度期，区域供需再均衡特征剖释。墨西哥湾试验与西海岸增产变成对冲，出口看护高位守旧基本面，汽油库存低位和馏分油需求正经共同构筑阛阓守旧。往日需包涵库欣库存变化对WTI订价的影响，以及欧洲需求对柴油出口的抓续拉行动用。

　　苗扬 Z0020680

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